最近茅臺股價持續下跌，股價創了近半年以來的新低，市值跌破兩萬億，說實話，茅臺跌成這樣確實是讓人措不及防的，原因可能還是最近茅臺市場價的持續下跌，茅臺現在原箱價格為2700元/瓶，散瓶價格為2400元/瓶，端午節并沒有讓酒價有上升的趨勢，反而是跌的更厲害了，這與預期是完全相反的，但是，此時此刻對于投資者而言，可能更多的是機會！

白酒不會過期

白酒行業一個最大的特質就是不會過期，比如說瀘州老窖在上一輪白酒周期中銷售慘淡，結果是什么？結果是這批酒在后來白酒市場回暖后，以更高的價格出售出去了，舍得酒業上一任股東破產了，復興接盤后，曾經市值差點達到千億？憑的是什么？復興入主舍得后，提出了一個老酒戰略，為什么具備這個基礎，就是因為之前有太多沒有賣出去的酒，反而成了好事，這批酒沒賣出的庫存酒成了企業的核心競爭力。

雖然說白酒名義上都一樣，但是品牌、文化、口味上都存在著巨大的差異，喝茅臺的不會因為五糧液降價了就去選擇五糧液了，喝五糧液的也不會因為洋河降價了，去選擇后者，這種情況下，企業就有底氣去做供給側改革，主動減少供給量，就跟五糧液一樣，市場價格頂不住了，那我就主動減少收縮，這其中的份額也不會被搶走，今年沒有賣出去的酒，可以儲存下來，等待市場回暖。

現在茅臺是什么情況？很多人說茅臺經銷商不賺錢，茅臺出廠價1169元/瓶，茅臺給經銷商發貨都是以整箱的價格出售的吧，現在整箱每瓶價格依然是2700元/瓶以上，經銷商每瓶酒依然有1500元/瓶的利潤，很多人會說了，經銷商賣茅臺的系列酒是在虧錢的，就算是這個話題中炒的最火熱的茅臺1935，經銷商依然是賺錢的，茅臺1935出廠價是798元/瓶，今日茅臺1935市場價格是1020元/瓶，經銷商依然賺的盆滿缽滿。

茅臺基本上所有的產品，都沒有存在倒掛的現象，經銷商賺得盆滿缽滿，很多人說市場價格下跌影響未來茅臺的提價節奏，按照茅臺5年提價一次，大概每次20%的幅度，下一次茅臺提價大概在2028年，提價至1399元/瓶。

所以，今日茅臺市場價跌至2400，甚至是跌破2000，對于茅臺廠家有什么影響？下圖是2005年至今飛天茅臺產品批發價與市場價，目前茅臺批發價與市場價之間的差額依然處于歷史高點。

白酒世界的參差

為什么最近茅臺市場價格跌得比較厲害？一個基本的認知就是市場價格是由供需決定的，很明顯就是因為需求不行，這與年輕人喝不喝酒，人口下降都沒有關系，因為年輕人本來就喝不起茅臺，再就是人口下降并不影響現在，更多的是影響遙遠的未來，茅臺總經理在五月底的白酒會議上表示：當前白酒行業呈現出產銷雙線下滑、終端動銷整體放緩、消費場景萎縮、消費信心不足的整體形勢。

然后五糧液也是因為價格頂不住，今年主動縮量20%，本來白酒行業中，確定性最強，供需最不平衡的高端階段，茅臺與五糧液本身就應該是最穩的，最好的，但是他們目前都遇到了問題，那就說明這個行業可能遇到了一定的麻煩。

但是我們向下看，競爭更激烈的中高端、中低端企業，都在快速增長，汾酒、瀘州老窖、古井、今世緣快速增長又說明了白酒行業非常的好，那么洋河的主動降速，追求降低庫存與開瓶率，洋河下一任董事長陳軍在股東大會上說（周六文章分享了洋河股東大會全文），洋河今年的開瓶率增長在10%左右。

如果我們只看茅臺五糧液，洋河的主動降速就是正確的，今年還能保持5%-10%的增長，就還是挺不錯的了，但是跟其他白酒企業比，洋河就顯得有點不行了，那么白酒行業到底是行，還行不行。

如果白酒行業好，那么為什么供求不平衡的高端市場，反而出現了需求不足的現象？如果白酒行業不行，競爭更激烈的市場，這些白酒企業反而加速增長，到底是怎么一回事呢？

有點倒反天罡了！

對于價值投資者而言，現在茅臺是機會！

今日茅臺市值跌至1.97萬億，2024年茅臺凈利潤大概在880億元左右，對應2024年凈利潤估值大概只有22.38倍了，2025年因為茅臺可銷售量有13%左右的增長，新增的銷量肯定用在非標產品上，肯定伴隨價格的提升，2025年茅臺凈利潤大概能有1050億元，那么今日的市值對應2024年估值只有18.7倍，這是茅臺除了2012-2014年那輪白酒周期外最低的估值，這是最低的估值水平。

而目前茅臺的基本面依然是歷史最好時期，如果茅臺想維護市$場價格，其實可以主動減少供給量，雖然這一定層面上放緩了業績增長速度，但是這些當期沒有賣出去的酒并不會失去價值，只需要等待市場回暖，依然會很輕易的賣出去，對于長期投資者而言，這些利潤無非是現在掙，還是以后掙。

但是對于茅臺而言，目前市場價與出廠價之間還是存在著巨大的溝壑，茅臺市場價格在1500以上，公司就不需要太在意市場價格，目前離這個安全墊還是有著很大的距離，對于庫存不折舊的茅臺來說，如果一兩年內銷量下滑，只當股東身份兼做白酒收藏家了，算委托公司以1169的價格幫我們收藏了一批，囤貨至市場下一次亢奮的時候出手。