汽車行業受到供給緊缺和新冠疫情的影響銷量承壓，乘用車自主企業份額提升。2022 年汽車行業受到新冠疫情的影響，運行壓力仍然較大，1-5 月汽車累計銷量 955.5 萬輛，同比下降 12.1%。乘用車：疫情緩解、政策托底，乘用車未來銷量正在快速回升；自主車企競爭力提升，自主品牌市場份額逐漸提升。商用車：受排放標準升級影響，重卡行業需求透支，銷量短期承壓；受新冠疫情影響公共出行需求降低，客車行業銷量受損，龍頭企業地位穩固。

1、 乘用車：疫情影響供給和需求，政策出臺促進產銷恢復

（1） 新冠疫情影響產銷，芯片問題將逐步解決

受新冠疫情影響，乘用車產銷承壓。2022 年 3、4 月以來，國內新冠疫情蔓延，疫情主要集中于廣東、山東、河北、上海和吉林五個省市，這五個省市在中國汽車產業中都有舉足輕重的地位，影響了汽車行業的產量。4月份開始，乘用車銷量出現明顯下滑，從 5 月底以來，疫情問題開始逐步緩解，復產復工復市有序推進，5 月乘用車銷量為162.3萬輛，環比增長 68.2%；2022 年 1-5 月乘用車銷量 812.6 萬輛，同比下降 3.6%，隨著疫情逐步緩解，預計乘用車銷量在下半年回暖。

芯片問題預計 2022 年逐步解決，乘用車銷量未來有望逐漸回升。目前隨著全球疫情的逐漸緩解，上游芯片企業陸續恢復生產，芯片產能開始復蘇，后續芯片供應會逐漸好轉，汽車行業與芯片產業周期錯配的問題也將逐步解決，同時國內也對汽車芯片經銷商哄抬芯片價格、囤積居奇等擾亂市場的問題進行調查處理，車企也在積極尋求合理利用芯片設計車型的方案，預計 2022 年下半年芯片帶來的產銷問題將逐步解決。 綜上所述，我們認為隨著 2022 年新冠疫情逐漸緩解，芯片問題預計逐步解決，未來乘用車銷量將逐漸回升，乘用車市場有望逐步改善。

（2） 自主車企優勢明顯 市占率逐步提升

自主品牌在乘用車市場份額明顯提升，占據市場主導地位。我國自主品牌的乘用車表現亮眼，市場占有率呈現了明顯的增長，自 2021 年開始，自主品牌乘用車市場占有率快速走高，2022 年，市占率持續維持高位，日系、德系、美系、韓系等品牌汽車市場占有率都出現了不同程度的下降。2022年1-5月的自主品牌銷量達到389.2萬輛，同比增長11.0%，市場占有率達到了 47.9%，去年同期上升了 6.3%。自主品牌市占率提高的主要原因在于自主品牌的頭部企業銷量強勢，產業鏈韌性強，能夠有效克服芯片短缺的壓力，且在新能源汽車領域能夠獲得明顯優勢。

自主品牌車企中的頭部企業表現強勁，整體市占率有所提升。我國自主品牌車企中頭部企業表現十分突出，長城、長安、比亞迪、吉利等自主品牌頭部車企在國內汽車市場表現突出，成長迅速，再加上新能源汽車的助力，自2018年以來其汽車整體市占率也都呈現明顯上升趨勢，雖然 2022 年由于疫情影響，各類品牌的產銷量都受到一定影響，但總體市占率水平仍然保持上升。

（3） 政策刺激車市回暖，供需改善促進產銷恢復

多地區出臺購車政策，穩定增加汽車消費。4 月，國務院辦公廳發布《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》，明確指出：穩定增加汽車等大宗消費，各地區不得新增汽車限購措施。5 月，國務院明確將階段性減征部分乘用車購置稅 600 億元，工信部要求組織新一輪新能源汽車下鄉活動，促進汽車消費。上半年由于受疫情影響較為嚴重，各省市相繼出臺各類刺激政策，預計下半年供需兩側將形成合力共同驅動汽車銷量的穩步上行。

2、 商用車：銷量承壓，靜待需求恢復

（1） 重卡：受排放升級影響，銷量承壓

排放升級影響重卡銷量，全年銷量預計在 80-90 萬臺之間。2021 重卡行業 1-5 月銷量32.4 萬輛，同比下滑63.4%。1Q 重卡行業銷量 23.1 萬，同比降低 56.5%。5 月重卡行業銷量 4.9 萬輛，同比下降69.6%。受國六排放標準落地影響，21 下半年至今重卡銷量明顯下滑，重卡行業遭遇轉型陣痛。我們判斷重卡行業2022 年底前銷量將繼續承壓，全年銷量為 80-90 萬臺。

市場細分來看，供需關系已經和上個周期發生了較大的變化。在上一個周期內，透支性需求為主因，隨后幾年的真實需求被提前消化。當前重卡銷量基本支撐點在于折舊帶來的換新需求，內生性周期邏輯在于重卡更新換代，外生性周期邏輯在于宏觀經濟形勢轉好。 核心邏輯：2021 年 7 月 1 日國五升級國六排放標準后，市場需求承壓，重卡銷量增速趨緩。隨著疫情得到控制，經濟復蘇行業回暖，疊加國五升級國六政策影響，壓抑需求將逐步釋放，22Q1 重卡銷量23.1 萬輛，環比21Q4銷量16.21 萬輛具有明顯回調，預計下半年表現將優于上半年。受國六排放升級影響銷量透支，市場仍將面臨較大壓力，我們預計市場需求乏力將持續對重卡行業銷量造成一定影響，還需進一步等待時機。

（2） 客車：受疫情影響需求下滑

受疫情影響客車需求下滑，龍頭企業行業領先地位穩固。2022 年 1~5 月共銷售客車5.02 萬臺（-22.9%），其中座位客車 2.9 萬臺（-33.2%），公交車 1.5 萬臺（-2.5%），校車 0.1 萬臺（-53.5%），臥鋪及其他0.5 萬臺（+40.1%）。銷售新能源客車 2.0 萬臺（+9.7%）。受新冠疫情影響，公共交通工具使用需求下降，公共出行受到一定程度的抑制，客車行業銷量受損。

公交車銷量短期承壓，新能源滲透率持續提升。2022 年 1-5 月公交車銷量為 1.5 萬臺（-2.5%），其中新能源公交車1.3 萬臺（-2.8%），新能源客車的滲透率為 89.7%。公交車新能源滲透率 2019 年來持續提升，我們認為，每年新銷售的公交車中，新能源的滲透率有望持續保持在 80%以上，隨著補貼逐步減少和補貼標準的提高，新能源公交車的行業集中度有望不斷提高。

座位客車市場受疫情影響明顯，輕型占比有所提升。2022 年 1-5 月，座位客車共銷售2.9 萬臺（-33.2%），其中大型15414 臺、中型 11311 臺、輕型 54103 臺，輕型占比 70.1%，2021 年底，輕型座位客車銷量占比為67.7%。車型用途上，受上半年疫情影響，居民出行總量及出行結構有所變動，2021 年 1-5 月座位客車銷量較2021年同比有所下降；車型結構上，受客運、旅游車需求的個性化、小型化趨勢影響，預計輕型車占比將繼續增加。校車市場格局穩定，龍頭企業市占率高。校車自 2011 年底開始大規模銷售，歷經2012 年~2016 年穩定銷售、2017年以來整體銷量下滑后，目前，校車領域行業競爭格局穩定，龍頭市場份額極高。宇通在校車領域的市場占有率持續上升，都維持在 50%以上，我們認為未來宇通在該校車領域的將持續具有競爭優勢。

1、 電動化、智能化加速推進，智能駕駛迎來春天

感知層、決策層和執行層為自動駕駛產業鏈的三個層級。汽車智能化發展已經成為電動化后最為重要的產業趨勢，自動駕駛也正在快速重塑整個汽車產業價值鏈。自動駕駛產業鏈分為三個層級：感知層、決策層以及執行層。感知層負責收集周圍的環境信息并做出預處理，主要包括環境感知和車輛定位；決策層負責決策思考，基于感知層的信息，做出行為決策和動作規劃；執行層負責精準執行規劃好的動作。

（1） 感知層：車載傳感器市場欣欣向榮

汽車正由人工操控的機械產品加速向智能化系統控制的智能產品轉變。ADAS 是發展全自動駕駛的基礎，其核心為環境感知，傳感器是實現環境感知的基礎硬件。智能駕駛正處于快速發展階段，汽車智能化程度的提升使得單車搭載傳感器數量增加，給車載傳感器市場帶來了巨大增量。