又一波IPO申請(qǐng)潮來了！
據(jù)《》統(tǒng)計(jì)，本周深市IPO企業(yè)獲受理數(shù)量明顯增加，僅6月26日-27日，深市就有30家企業(yè)IPO獲受理，已超過之前月內(nèi)獲受理企業(yè)數(shù)量總和。業(yè)內(nèi)人士指出，主要原因是企業(yè)趕在7月前完成申報(bào)，將無需披露今年最新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
其中，6月26日，物業(yè)管理服務(wù)企業(yè)明喆集團(tuán)的上市申請(qǐng)被深交所受理，擬申報(bào)深交所主板上市。
招股書顯示，近3年，在A股上市物業(yè)公司中，明喆集團(tuán)的收入及利潤(rùn)規(guī)模僅次于招商積余（001914），同時(shí)現(xiàn)金分紅規(guī)模也是異常兇猛，金額超出其凈利潤(rùn)2億多元，堪稱“抽血式”分紅，但公司仍然聲稱“缺錢”。考慮到公司家族式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，難道這又是一個(gè)A股中常見的套路？
長(zhǎng)江證券承銷保薦年內(nèi)已5單IPO過會(huì)
6月26日，深圳證券交易所消息顯示，已受理明喆集團(tuán)股份有限公司的上市申請(qǐng)，預(yù)計(jì)融資金額14億元，保薦機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。
說到長(zhǎng)江證券承銷保薦，這里要多說一嘴：該公司近期的IPO業(yè)務(wù)表現(xiàn)比較亮眼：
據(jù)《》報(bào)道，從IPO申報(bào)項(xiàng)目通過情況來看，今年前5個(gè)月，共有22家券商IPO項(xiàng)目審核通過率為100%。去年12月份，中證協(xié)發(fā)布了首次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，12家券商投行入選A類。從今年前5個(gè)月的情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，A類券商投行中，長(zhǎng)江證券承銷保薦與另外三家證券公司的IPO項(xiàng)目審核通過率為100%。
此外，據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，在此之前，長(zhǎng)江證券承銷保薦今年已保薦成功5單IPO項(xiàng)目，分別是：1月12日過會(huì)的河北科力汽車裝備股份有限公司；3月13日過會(huì)的武漢市藍(lán)電電子股份有限公司；4月12日過會(huì)的蕪湖佳宏新材料股份有限公司；6月9日過會(huì)的重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司；6月14日過會(huì)的西安愛科賽博電氣股份有限公司。
今年長(zhǎng)江證券承銷保薦有亮眼的成績(jī)打底，明喆集團(tuán)會(huì)不會(huì)延續(xù)這樣順風(fēng)順?biāo)兀?/p>
有望成為A股物管服務(wù)企業(yè)“二當(dāng)家”
明喆集團(tuán)招股書顯示，根據(jù)中物研協(xié)發(fā)布的《2023年5月全國(guó)物業(yè)管理行業(yè)月度報(bào)告》，截至2023年5月31日，我國(guó)物業(yè)管理行業(yè)上市企業(yè)總數(shù)63家。我國(guó)物業(yè)管理服務(wù)企業(yè)大部分在港股上市，A股上市的物業(yè)管理服務(wù)企業(yè)有招商積余、新大正、特發(fā)服務(wù)及南都物業(yè)。
由于公司“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性”，符合主板突出“大盤藍(lán)籌”特色的定位要求。
同時(shí)，明喆集團(tuán)表示：“（公司）收入及利潤(rùn)規(guī)模在A股上市物業(yè)公司中僅次于招商積余。”
因此這樣說應(yīng)該不過分：明喆集團(tuán)如果能夠順利登陸深市主板的話，將會(huì)成為A股的物管服務(wù)企業(yè)“二當(dāng)家”。
那么，明喆集團(tuán)的收入和利潤(rùn)究竟有多強(qiáng)呢？
近3年現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)超過歸母凈利潤(rùn)
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，明喆集團(tuán)近3年的營(yíng)收每年均在30億元以上，并且逐年增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)除了2021年較2020年小幅下滑之外，2022年出現(xiàn)大爆發(fā)直逼3億元，較前一年增長(zhǎng)幅度高達(dá)75%，確實(shí)很有“二當(dāng)家”的模樣。
自掏老本拼分紅反手要融資14億
不過，仔細(xì)看下去，詭異的事情發(fā)生了：這3年公司的現(xiàn)金分紅太瘋狂，合計(jì)已經(jīng)超過了歸母凈利潤(rùn)的總和！也就是說，公司不光把賺的錢拿出來分了，還掏出了自家的老本。
2020年，歸母凈利潤(rùn)1.78億元，現(xiàn)金分紅3.8億元；
2021年，歸母凈利潤(rùn)1.65億元，現(xiàn)金分紅1.19億元；
2022年，歸母凈利潤(rùn)2.89億元，現(xiàn)金分紅3.45億元。
這樣一看，與歸母凈利潤(rùn)相比，除了2021年的分紅金額看上去比較合理之外，2020年分紅后公司“倒貼”2億元，2022年分紅后公司再“倒貼”5600萬元。
加起來一算，這3年明喆集團(tuán)的現(xiàn)金分紅總額（8.44億元）比歸母凈利潤(rùn)（6.32億元）多出了整整2億多元，堪稱“抽血式”分紅。
這是什么神仙操作？敢情明喆集團(tuán)的老板是來做慈善的？還是確實(shí)財(cái)大氣粗“不缺錢”呢？
然而，在招股書中，明喆集團(tuán)可是光明正大地“哭窮”：
需要大規(guī)模資金投入
在談到公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)時(shí)，明喆集團(tuán)列出了兩大劣勢(shì)，其一便是“資金劣勢(shì)”：“需要大規(guī)模的資金投入”“公司亟需通過進(jìn)入資本市場(chǎng)實(shí)施股權(quán)融資等方式，補(bǔ)充公司業(yè)務(wù)發(fā)展所必須的資金。”
至于擬上市之后14億元募資的用途，明喆集團(tuán)也已經(jīng)盤算清楚了：
募集資金用于5大項(xiàng)目
近期監(jiān)管層關(guān)注上市公司分紅合理性
說到這類看上去怪異且不太合邏輯的高分紅操作，其實(shí)在A股上市公司中并不罕見。
2個(gè)月前，《》曾報(bào)道稱，4月份以來，監(jiān)管部門緊盯分紅貓膩，不少上市公司收到關(guān)注函。據(jù)梳理，除分紅與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否匹配之外，分紅方案是否存在炒作股價(jià)情形、是否通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送等，也是監(jiān)管問詢的焦點(diǎn)。
文章舉了一個(gè)最突出的例子：在凈利潤(rùn)為正的企業(yè)中，擬現(xiàn)金分紅比例最高的上市公司為麗江股份。據(jù)其2022年年度權(quán)益分配預(yù)案顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.50元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利為人民幣1.37億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的比例為3728.25%。
文中還引用了律師事務(wù)所律師的看法：“上市公司經(jīng)營(yíng)情況滿足分紅的法定要求且內(nèi)部審議通過的，分紅本身不存在法律層面的問題。但是，除法律層面外，分紅是否具備合理性也是監(jiān)管部門和投資者關(guān)注的重點(diǎn)。”
典型的家族式企業(yè) 一家三口絕對(duì)控股
那么，明喆集團(tuán)的“抽血式”分紅是不是存在貓膩呢？咱也不好說，但我們可以從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)這個(gè)角度來一窺端倪。
明喆集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)
從明喆集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，高海清、張國(guó)玲、高藝菲三位實(shí)控人的持股比例最高，分別均超過20%，合計(jì)直接持股81%。而這三人正是一家三口。
各股東關(guān)聯(lián)關(guān)系
而進(jìn)一步察看各大股東的關(guān)系又可以發(fā)現(xiàn)，股東高海峰是高海清的弟弟，張國(guó)民是張國(guó)玲的弟弟；另外的10個(gè)機(jī)構(gòu)股東也分別由上述一家三口控制。
因此，說到底，明喆集團(tuán)實(shí)際就是一個(gè)典型的家族式企業(yè)。
如果按照上述的股權(quán)結(jié)構(gòu)，近3年來明喆集團(tuán)現(xiàn)金分紅的去向如何，可以做一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)題估算一下：
近3年公司總分紅8.44億元；
高海清及控制的企業(yè)持股比例合計(jì)：41%；獲得現(xiàn)金分紅3.46億元；
張國(guó)玲及控制的企業(yè)持股比例合計(jì)：26%；獲得現(xiàn)金分紅2.19億元；
高藝菲及控制的企業(yè)持股比例合計(jì)：24.6%；獲得現(xiàn)金分紅2.08億元。
也就是說，光靠分紅這一項(xiàng)，這一家三口近3年就獲得了7.73億元的現(xiàn)金。
這樣一來，明喆集團(tuán)的“抽血式”分紅是不是有點(diǎn)說得通了？
雖然明喆集團(tuán)目前還處于IPO的最初階段，但正如上面所說，公司一旦上市之后，分紅是否具備合理性將會(huì)成為監(jiān)管部門和投資者關(guān)注的重點(diǎn)，很有可能這也將會(huì)成為監(jiān)管層向明喆集團(tuán)提出IPO問詢的要點(diǎn)之一。